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金融界債券訊 據(jù)海關總署統(tǒng)計，以美元計價，8月出口額同比增長9.8%，前值12.2%；進口額同比增長20.0%，前值27.3%；進出口總值同比增長14.3%，前值18.8%；貿(mào)易順差279.1億美元，前值280.5億美元，同比下降30.4%。

進出口增速及貿(mào)易順差(美元)

一、全球經(jīng)濟景氣水平持續(xù)下行，8月出口增速略有放緩，當前中美貿(mào)易摩擦實際影響仍然有限

　　8月我國出口貿(mào)易額同比增長9.8%，增速較上月放緩2.4個百分點。8月23日，中美貿(mào)易摩擦中第二批價值160億美元商品關稅清單落地。但因其覆蓋的商品價值較小，且其對中美進出口貿(mào)易量的影響還要經(jīng)過關稅傳導率及需求的價格彈性等因素過濾，故對中美貿(mào)易的實際影響較為有限。根據(jù)我們的計算，目前涉及500億美元商品的關稅措施實際影響我國對美出口規(guī)模在30-60億美元之間。由此，8月我國出口形勢仍主要受外圍經(jīng)濟基本面主導，中美貿(mào)易摩擦的實際影響尚不明顯。從基本面來看，當月全球制造業(yè)PMI錄得52.5，延續(xù)近四個月以來的小幅下滑勢頭，其中除美國制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)2004年以來新高外，歐日及主要新興市場制造業(yè)PMI總體表現(xiàn)趨弱，這對我國出口貿(mào)易增長形成一定負面影響。

全球及美歐日制造業(yè)PMI走勢

從主要出口市場來看，在基本面支撐及“搶出口”效應帶動下，8月我國對美國出口額同比增長13.2%，增速較上月加快2個百分點。當月，對美出口占我國整體出口比重為23.4%，對美貿(mào)易順差占我國整體貿(mào)易順差的111.3%。8月我國對歐盟、日本出口額同比增加8.4%和3.8%，分別較上月回落1.1和8.6個百分點。在新興市場方面，8月我國對東盟出口保持穩(wěn)定，增速仍達到15.9%。但受近期新興市場貨幣波動等因素影響，我國對印度和俄羅斯等主要新興市場出口增速出現(xiàn)下滑，其中對俄羅斯出口增速大幅下滑14個百分點至-3.1%。最后需要指出的是，8月以人民幣計價，我國出口增速為7.9%，較上月上升1.9個百分點，這主要是當月人民幣匯率同比波動所致。

我國對主要經(jīng)濟體出口金額(美元)增速

二、8月大宗商品價格整走低及內(nèi)需趨弱，我國進口增速出現(xiàn)下滑

　　8月我國進口額同比增速達到20.0%，與上月相比下滑7.3個百分點。這一方面受去年同期基數(shù)抬高影響，另一方面則因鐵礦石、集成電路(芯片)等主要進口商品價格同比漲幅明顯收窄。從大宗商品價格走勢來看，8月RJ/CRB商品價格指數(shù)總體呈下滑態(tài)勢，且同比增速下行明顯。值得一提的是，8月我國制造業(yè)PMI進口指數(shù)收縮幅度擴大，指向內(nèi)需趨弱，這與當月進口數(shù)據(jù)下滑相印證。

官方PMI

大宗商品價格指數(shù)RJ/CRB走勢

從主要商品進口情況來看，8月受美國和伊朗緊張關系影響，國際原油價格繼續(xù)處于高位，我國原油進口量價齊升；上年低基數(shù)效應顯現(xiàn)，當月大豆進口增速低位反彈；但8月鐵礦石和集成電路(芯片)進口價格和數(shù)量增速均出現(xiàn)回落，其中占我國進口額約15%的集成電路(芯片)進口額增速較上月大幅下滑20個百分點至年內(nèi)新低。在上年基數(shù)穩(wěn)定的條件下，這或與我國企業(yè)顧慮未來中美貿(mào)易摩擦升級有關——中國處于東亞電子產(chǎn)業(yè)鏈下端，需要大量進口芯片等上游產(chǎn)品，加工組裝后對美國等市場出口應用和消費類電子產(chǎn)品。

　　主要進口商品數(shù)量與金額(美元)同比增速

三、預計9月進出口增速將繼續(xù)小幅回落 

出口方面，我國決定自9月15日起，提高機電、文化等397項產(chǎn)品出口退稅率，退稅率提高1到16個百分點不等，短期利好國內(nèi)出口。但當前全球經(jīng)濟擴張幅度正在放緩，其中8月全球制造業(yè)PMI已降至2016年末以來的最低點，世界貿(mào)易組織(WTO)也預計三季度全球貿(mào)易景氣水平趨于下行。由此，外需對我國出口的拉動作用正在邊際減弱，其影響將逐步體現(xiàn)。此外，美國已實施對500億美元的中國進口商品加征25 %的關稅。盡管這一規(guī)模對中國貿(mào)易實際影響仍然有限，但若后期中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)加碼，四季度出口形勢將面臨較大壓力。進口方面，9月進口基數(shù)將顯著抬高，加之大宗商品價格邊際走弱，9月進口增速也將有所下滑。但在擴大進口政策持續(xù)推進，國內(nèi)基建增速有望大幅反彈背景下，預計后期進口需求仍有保證，9月進口增速仍將維持兩位數(shù)的較高水平。