供應(yīng)鏈金融大熱，P2G的春天還會遠(yuǎn)嗎？
供應(yīng)鏈自去年下半年以來熱度大增，越來越多的P2P平臺開始將目光投向垂直領(lǐng)域，布局供應(yīng)鏈金融。P2G作為一種新興模式，實(shí)際上就是在做國有項(xiàng)目的供應(yīng)鏈金融，勢必在不久的未來迎來大爆發(fā)。
P2P行業(yè)越來越難了。跑路、倒閉、擠兌的平臺越來越多，政府的監(jiān)管方向還不明朗，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，資本寒冬下如何融資一直都是P2P平臺的心頭大石。但與P2P的日漸蕭條不同，供應(yīng)鏈金融方興未艾，政策偏向也明顯利好，特別是P2G模式，將民間的閑散資金與地方政府融資需求對接，恰恰是財(cái)政部正在推廣的新型PPP(政府和社會資本合作)模式。
前瞻產(chǎn)業(yè)研究院此前發(fā)布的《2016-2021年中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》，當(dāng)前，我國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模目前已經(jīng)超過10萬億，預(yù)計(jì)到2021年可達(dá)近20萬億，市場空間存量可觀，且處于非常高速的增長過程中。
供應(yīng)鏈金融為什么這么火?
供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)，顧名思義，就是對供應(yīng)鏈單個(gè)企業(yè)或上下游多個(gè)企業(yè)提供全面金融服務(wù)，
因此其業(yè)務(wù)和產(chǎn)品是多元的，一改銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對單一企業(yè)主體的授信模式，轉(zhuǎn)而圍繞某一家核心企業(yè)，整合了原材料采購，制成中間及最終產(chǎn)品，銷售網(wǎng)絡(luò)，消費(fèi)者這四個(gè)供應(yīng)鏈的主要環(huán)節(jié)，集供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商于一體，從而為供應(yīng)鏈上的“N”個(gè)企業(yè)提供融資服務(wù)，通過相關(guān)企業(yè)的職能分工與合作，實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈的不斷增值。
供應(yīng)鏈金額的融資模式，目前尚沒有明確的分類，大概可以分為應(yīng)收賬款融資模式，基于供應(yīng)鏈金融的保兌倉融資模式和融通倉融資模式。目前國內(nèi)的供應(yīng)鏈金融融資模式主要以第一種為主，因此接下來重點(diǎn)說說應(yīng)收賬款融資模式。
應(yīng)收賬款融資模式，最大的特點(diǎn)在于可盤活中小微企業(yè)的主體資產(chǎn)——應(yīng)收賬款，使得中小微企業(yè)能夠快速獲得維持和擴(kuò)大經(jīng)營所必須的現(xiàn)金流，在一定程度上可以解決回款慢、融資難等問題。其還款來源主要有四層：以央企或大型國企為代表的應(yīng)付賬款方，以上游企業(yè)為代表的應(yīng)收賬款方，產(chǎn)品增信機(jī)構(gòu)和保理機(jī)構(gòu)。
P2G這種新興模式也不難理解，本質(zhì)上就是做國有項(xiàng)目的供應(yīng)鏈金融，主要分兩種：一種是上面提到的應(yīng)收賬款融資模式，另一種是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，即與保理公司合作，通過保理公司的篩選和授信來控制業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
目前國內(nèi)大部分P2G都采取應(yīng)收賬款融資模式，但能和保理公司“聯(lián)姻”的還比較少。據(jù)筆者了解，最近炒得最熱的只有新聯(lián)在線的“國應(yīng)通”P2G供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目，其操作模式簡單來說就是：政府重點(diǎn)建設(shè)工程(如道路建設(shè))供應(yīng)鏈上下游企業(yè)將工程的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理或擔(dān)保機(jī)構(gòu)，再通過新聯(lián)在線這個(gè)P2P平臺將項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給投資者——這種與保理公司合作的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，承諾100%本息全額回購，無形中讓平臺的增信閉環(huán)更牢固。當(dāng)然，除了保理公司這種防范風(fēng)險(xiǎn)的“必殺技”，還有P2P平臺會采取與銀行簽訂資金托管協(xié)議、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)保證金、承諾先行賠付等做法。
P2G區(qū)別于P2P的優(yōu)勢
現(xiàn)在很多P2P平臺在著手P2G時(shí)都會與PPP捆綁，其實(shí)P2G和PPP本質(zhì)是一樣的，P2G是個(gè)人對政府，PPP是政府和社會資本合作，而個(gè)人資金也是社會資本的一種，只不過PPP還囊括了民營企業(yè)等民間資本。兩種模式都可以為政府、特別是地方政府旗下的國有企業(yè)提供了流動性支持的通道，解決了地方政府拿到的撥款不足、資金短缺和社會上大量閑散資金站崗、投資渠道缺乏的問題，不僅盤活了基建民生項(xiàng)目，還提高了投融資和全社會資金配置的效率。
而P2G區(qū)別于P2P的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在以下三方面：
首先是政府信用背書。特別是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)弱增長的悲觀環(huán)境下，資產(chǎn)端的爭奪愈演愈烈，央企和大型國企的基建項(xiàng)目無疑是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的代表，畢竟在國人心中，政府信用始終優(yōu)于一般的個(gè)人信用和商業(yè)信用。
其次是信息公開更透明。很多P2P平臺死就死在信息公開不透明，雖然監(jiān)管已明確了信息披露制度化的方向，但P2G在這方面的確存在先天優(yōu)勢，因?yàn)镻2G的合作對象一般都是央企和大型國企，財(cái)務(wù)制度已經(jīng)很成熟，在資金監(jiān)管方面也有嚴(yán)格的要求，因此就憑其政府背景和政府的直接監(jiān)管這兩點(diǎn)，透明度就更有保障。
最后是地方政府正逐步采納P2G模式。近幾年我國都在調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，加速產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。國有企業(yè)及地方政府作為主力和排頭兵，在資金方面面臨更大壓力。P2G模式恰好能滿足這方面的融資需求，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)助力，受到地方政府和國有企業(yè)青睞不足為奇。
然而，我們也要意識到，目前國內(nèi)還有打著P2G旗號招搖撞騙的P2P平臺，他們的借款方可能不是央企、大型國企，而是基建項(xiàng)目的承建民營企業(yè)。此外，政府的基建項(xiàng)目融資不可能低于半年，因此投資人在選擇標(biāo)的時(shí)還是要留意假標(biāo)和拆標(biāo)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
